Для того, щоб Україна зайняла достой- не місце у світовій економіці в умовах фінансової кризи, вона має мобілізу- вати всі свої резерви і вирішити проблеми, що стримують її соціально-економічний розвиток. На сьогодні для України негативним чинни- ком є незавершеність формування інституцій- ного середовища. Серед його складових необ- хідно виділити незавершеність становлення форм власності та захисту прав власності. Так, у комунальній власності регіонів – не задіяна мотивація ефективного розвитку і підтримання у територіальних громадах; не задіяні механізми ринкової регіональної са- моорганізації, що забезпечують самопідтри- муючий розвиток територіальних громад і територіально-господарських комплексів; не повною мірою функціонують такі інститути ринку, як фондовий ринок і його інфраструк- тура, тому вони не спроможні залучити кошти на пріоритетні напрями економічного розви- тку України; регіональне самоврядування ще не набуло такого рівня, яке дало б поштовх для ефективного зростання економіки як в ре- гіонах, так і в країні в цілому. Європейська хартія місцевого самовряду- вання, яку ратифікувала Україна, передбачає надання органам місцевого самоврядування права доступу на ринки позичкового капіталу. Реалізація цього фундаментального принципу Хартії дозволяє органам місцевого самовря- дування значно зменшити гостроту проблеми нестачі фінансових ресурсів. Відтак, саме завдяки виходу на ринки позичкового капіталу міста отримали можливість швидко розвива- тися, долати найбільш болючі проблеми. Тому муніципальні запозичення стають сьо- годні виходом для фінансового забезпечення регіонів України. Це можливо здійснити за рахунок випуску облігацій місцевих муніципальних та регіональних позик. У розвинених країнах муніципальні позики відіграють важливу роль, дозволяючи розв’язувати проблеми фінансування програм соціально-економічного розвитку міст і регі- онів. Наприкінці 90-их років муніципальні облігації складали близько 13 % усього ринку облігацій США, а на початку 2000 р. більше ніж 60 % муніципальних органів влади країни мали багатий досвід розміщення й обслугову- вання боргових цінних паперів Так, 20 % акцій концерну Volkswagen на- лежить територіальній громаді федеральної УДК 336.763.3:336.7633(477) Мазур Ірина Іванівна, доктор економічних наук, доцент • Визначено причини недосконалості розвитку ринку муніципальних облігацій України, ви- явлено його позитивні й негативні риси, а також розкрито механізм його дії як пріоритетного фінансового джерела розвитку регіонів. Ключові слова: муніципальні цінні папери, муніципальні облігації, ринок муніципальних цінних паперів, комунальна власність, муніципальні позики, муніципалітет.Соціально-економічна та регіональна політика 24 Стратегічні пріоритети, №1, 2010 р. землі Німеччини, де розташоване головне під- приємство (управляється урядом землі від іме- ні громади). Протягом останніх 150 років в одній з най- більш благополучних країн світу Швейцарії базові галузі економіки (енергетика, в тому числі атомна, зв’язок, телекомунікації, ВПК, транспорт, кантональні банки) знаходяться у суспільній власності. Референдум від 24 серп- ня 2002 р. щодо часткової лібералізації ціноут- ворення і доступу до електромереж приватних операторів підтвердив негативне відношення громадськості до цієї пропозиції і залишив згадані галузі у суспільній власності під гро- мадським контролем. Співвласниками таких галузей Швейцарії здебільшого є господарські управління муніципалітетів, уряди кантонів (областей), кантональні парламенти, галузеві виробничі об’єднання, науково-дослідні інсти- тути, державні установи; державні, приватні та засновані на корпоративній власності під- приємства, банки; робітники підприємств, су- міжні підприємства. Такий розподіл власності, заборона на відчуження та зміну форми влас- ності закріплені законодавчо. Вирішальним чинником є здатність власників забезпечити баланс інтересів, ефективне виробництво, контроль над фінансовими потоками і їх ви- користання на науково-технічний, техн...